近(jìn)日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金(jīn)陆(lù)续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅(fú)近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失(shī)后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收(shōu)益加上(shàng)本(běn)期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出(chū)投资者(zhě)的(de)偏(piān)好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达(dá)27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万(wàn)份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以(yǐ)下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致(zhì)了原油以及(jí)美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可(kě)，加(jiā)之巴西大(dà)豆丰产上市(shì)，近(jìn)几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养(yǎng)殖(zhí)业复(fù)产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂(chǎng)豆粕成(chén唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星g)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄(huáng)金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及(jí)美联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出更(gèng)高的波动性。后(hòu)期则(zé)主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性(xìng)风唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星险、新(xīn)兴经济体债务(wù)风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对高(gāo)位，建议(yì)择机积极(jí)配(pèi)置。

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