来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过当前经济(jì)恢复性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺激政策。未来扩大(dà)需求主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外，产业政策方面(miàn)强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风(fēng)险仍然是重点(diǎn)任务。整体看，二(èr)季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长(zhǎng)好于预期”，“市场需(xū)求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从一季度(dù)公布的数据看，确实好(hǎo)于去年四(sì)季度时的预期。但随(suí)后会议也提到“经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”。这(zhè)也(yě)使得经济转型升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为(wèi)4.5％，相比(bǐ)去年(nián)四(sì)季度有(yǒu)明(míng)显改善，但距离疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的(de)差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然(rán)存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧。“恢复和扩(kuò)大需求”是当前经济(jì)持续回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)的(de)关键(jiàn)所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激(jī)

　　面对(duì)高质(zhì)量(liàng)的(de)发(fā)展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实现“质(zhì)的有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作会(huì)议(yì)精神一致。这也意味(wèi)着稳增长不会通(tōng)过(guò)强刺(cì)激的(de)方(fāng)式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续增强”、“社(shè)会预期持续改(gǎi)善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的方式(shì)，会(huì)议要(yào)求“把(bǎ)发挥政策(cè)效力和激发(fā)经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化的力量去推动经济修复，通过改(gǎi)革(gé)开放的方(fāng)式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除(chú)影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业公平竞(jìng)争、共同发展的(de)法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。im医学上是什么意思要(yào)下决(jué)心(xīn)从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政策(cè)刺激空间有限(xiàn)，主要还是以(yǐ)提振信心(xīn)和(hé)预期、激(jī)发(fā)活(huó)力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发的内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的(de)财政(zhèng)政策要“加力提效”，稳健(jiàn)的货币政策要“精准有力(lì)”，延(yán)续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成扩(kuò)大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相关(guān)表述(shù)是“加强各类政策协调(diào)配合”，这说明扩大需(xū)求是未来的(de)政策(cè)重心。

　　一方(fāng)面，自发(fā)修复消费。“要多渠道增加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收入(rù)，改善消费环(huán)境(jìng)，促(cù)进文化(huà)旅游(yóu)等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是(shì)靠居民劳动收入(rù)的(de)自然(rán)修复(fù)。另一方面，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议(yì)提到，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资(zī)放在(zài)更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本(běn)盘。要支持有条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开(kāi)放先(xiān)行先(xiān)试。

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　　产业发展(zhǎn)：看(kàn)重(zhòng)实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济(jì)”为(wèi)支(zhī)撑。我们的理解是，产业政策的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这里的实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相对应的。