财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)具备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待(dài)。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤(pí)酒的同比增速也分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营(yíng)收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两(liǎng)大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠加成本压力(lì)边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区(qū)域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低(dī)点迄今股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实(shí)施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西(xī)的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的研报罗列五大巨(jù)头的具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国啤(pí)酒行业CR1市(shì)占率属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头(tóu)部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提(tí)升盈(yíng)利水平。分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显，百威英博销一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(xiāo)量下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的(de)营业(yè)利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产(chǎn)唯一平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中(zhōng)国多(duō)个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩增长，多亏了(le)高端(duān)化(huà)。此前多年，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯(chún)生(shēng)、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游(yóu)，对上(shàng)游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价(jià)举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮(yǐn)等现(xiàn)饮消费场景恢(huī)复将(jiāng)加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价(jià)3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头(tóu)们纷纷推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品(pǐn)上，青岛啤(pí)酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶(píng)，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势(shì)能(néng)锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持(chí)纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动(dòng)整体产品结构持续(xù)升(shēng)级(jí)。随(suí)着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜力中国(guó)正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立(lì)于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有(yǒu)上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁(suì)，借此(cǐ)拓(tuò)展高端一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒高端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品(pǐn)收入占比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的(de)营业(yè)额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號(hào)社区小酒馆这种新零售业态的落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放(fàng)正(zhèng)处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士(shì)指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜(qián)力及(jí)空(kōng)间，且目前行(xíng)业格(gé)局未定，企业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势(shì)，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可(kě)持续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领(lǐng)者。

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