5月10日，有消(xiāo)息称部分银行相(xiāng)关部门(mén)收到《关于调整协定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金(jīn)融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公业务，而通知存(cún)款则集(jí)中于短期(qī)存(cún)款。

　　就(jiù)本次协定存(cún)款及通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的背景、影(yǐng)响，后续货币政策走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研究部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立(lì)、鹏扬(yáng)基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理(lǐ)陈钟闻、平安基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是(shì)出于推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价(jià)的无序竞争，降低(dī)银行负债成本；同时本次降(jiàng)息(xī)有助于促进(jìn)投资、消费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经(jīng)济有所复(fù)苏，进(jìn)一步(bù)降低贷款(kuǎn)利(lì)率的(de)紧迫性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上行。预计(jì)下半年货币政策不会出现急转弯(wān)，延续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续(xù)银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)记者：四大(dà)国有银行为何(hé)下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化(huà)大背(bèi)景的(de)考虑(lǜ)。2022年(nián)4月(yuè)，央(yāng)行指导利率(lǜ)自(zì)律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整(zhěng)机制(zhì)，自律(lǜ)机(jī)制成员(yuán)银行(xíng)参(cān)考(kǎo)以10年期国债(zhài)收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场(chǎng)利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下(xià)调(diào)存款利率。今年4月市场(chǎng)利率定价自(zì)律机制(zhì)发布(bù)《合(hé)格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款定价惩罚措施。而(ér)此(cǐ)前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调(diào)，均是在利率市场化改革(gé)推进(jìn)背(bèi)景下(xià)，银行出于自(zì)身经(jīng)营考(kǎo)虑(lǜ)的自(zì)发行为。

　　邹(zōu)德立：银行(xíng)近年息差不断(duàn)下行(xíng)。在资产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成为改善息差(chà)的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固(gù)定资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限有利于(yú)对公客户留存的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市(shì)场利率(lǜ)整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续走低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好大(dà)幅下降导致存(cún)款增长比(bǐ)较明显，存款市场供需(xū)关系发生了变化，降低了(le)银行高吸揽储的(de)必(bì)要性；第四，协定存(cún)款和通知(zhī)存款介于活期(qī)与(yǔ)定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制(zhì)对(duì)于(yú)活期存(cún)款与定期存(cún)款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将协定存款与通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下调也是要将存款产品线的调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银(yín)行负债压(yā)力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经营情况考(kǎo)虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债(zhài)成本，有利(lì)于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷(dài)意(yì)愿，抑制(zhì)资金脱实(shí)向虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为(wèi)上(shàng)限(xiàn)管控，贷款利率则(zé)为下限管控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷(dài)款(kuǎn)利率下限管控彻(chè)底取消。存款利率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年4月利率自律(lǜ)机(jī)制建立以来(lái)，4月和(hé)9月经历了两轮大规(guī)模存款利率(lǜ)下(xià)降，主要是大行和(hé)股(gǔ)份行参(cān)与(yǔ)，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补充下调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就(jiù)今年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济(jì)边际(jì)走弱，经(jīng)济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前(qián)居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款增(zēng)加，降低存款利率可以引导减(jiǎn)少信贷(dài)套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不断(duàn)压(yā)缩，银(yín)行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本(běn)成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的(de)趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解(jiě)商业银行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息揽储的成本压力；另一方(fāng)面，有(yǒu)利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费(fèi)投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活(huó)期和定期存(cún)款，实际上忽略了这些(xiē)介于活(huó)期和定期存款(kuǎn)之间的存款的利(lì)率(lǜ)调(diào)整，当下有必要一(yī)次(cì)性调整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定(dìng)存款利率上限，保证存(cún)款(kuǎn)利率下调的有(yǒu)效性。银(yín)行一(yī)季度净息差水平均(jūn)创历史新(xīn)低，上市银行整体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可(kě)以有效降(jiàng)低银行负债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营(yíng)压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降(jiàng)息潮”迭起，这(zhè)是未(wèi)来(lái)大(dà)趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居(jū)民贷款(kuǎn)偏弱之外(wài)，企业贷款也在(zài)边际转(zhuǎn)弱(ruò)，但(dàn)企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度较(jiào)大(dà)。在这(zhè)种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷(dài)情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年(nián)银行息差压(yā)力(lì)增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之急。中小(xiǎo)银行或有动力持续(xù)主动(dòng)下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。因此银行(xíng)降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不(bù)仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地方债为(wèi)例(lì)，2022年后(hòu)广东、上(shàng)海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等发达地区(qū)地方债(zhài)发行利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降(jiàng)至(zhì)5Bp。同(tóng)理，对于资质较好(hǎo)的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下(xià)行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供需决定的，而(ér)央行的(de)政策利(lì)率、基准利率在一方面要(yào)合(hé)适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政(zhèng)策意愿(yuàn)强(qiáng)调信(xìn)号意义(yì)的作用(yòng)。今年是真(zhēn)正疫后复苏的第一(yī)年，我们仍(réng)面(miàn)临内生动力不(bù)强需求(qiú)不足的(de)情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性(xìng)货币政(zhèng)策等(děng)多项举措给予了(le)实体经济所需的(de)一定的资金投放支持(chí)，有效降低了(le)实体综合融资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策(cè)产(chǎn)业政策(cè)等配套政策继续激活(huó)内生动力(lì)扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央行需要观察(chá)跟踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率(lǜ)的概率(lǜ)不大(dà)，但仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端的角(jiǎo)度(dù)来(lái)讲，贷款利率或仍(réng)维持(chí)低位，后续(xù)是否进一(yī)步下调要看实体经济复(fù)苏的情况。银行负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款利(lì)率(lǜ)上限的(de)调整空间仍(réng)存在，而是否进一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民银行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率市场化调整(zhěng)机制，自律(lǜ)机制成员银行参(cān)考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代(dài)表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调整(zhěng)存款利(lì)率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利(lì)率市场(chǎng)化定(dìng)价(jià)情况作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估的扣分项，引发(fā)中小银行(xíng)跟随调降(jiàng)存(cún)款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业银行(xíng)净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率维持低(dī)位或继续(xù)下行，最终有利(lì)于社会融资(zī)成(chéng)本下(xià)行。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公布的(de)金融(róng)数据看， M1增速(sù)回升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际弱修复趋势或仍(réng)在。近期国(guó)债利(lì)率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款定价下调(diào)，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期被进一步强化(huà)。海(hǎi)外(wài)来看，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业(yè)银行(xíng)和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方面，银(yín)行(xíng)仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息(xī)差(chà)压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降(jiàng)，来(lái)保障银行(xíng)合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信(xìn)贷投放的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存(cún)款持续(xù)高(gāo)增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自身也有动(dòng)力去(qù)下调存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整，将有哪些政策(cè)传导效果？