公募基金交(jiāo)易结算模(mó)式再现(xiàn)创新突(tū)破！

　　继过往(wǎng)较为常见(jiàn)的托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模(mó)式和券商结算模式之后，一种创新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金行业悄然(rán)流行。

　　据中国基金(jīn)报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一(yī)年持(chí)有期混合(hé)是(shì)首只(zhǐ)采用(yòng)“类QFII结算(suàn)模式”的基金，该(gāi)基金由博(bó)道基金、广(guǎng)发证券、兴业银行三方合作推出。目前正在(zài)发行(xíng)的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述(shù)ETF将由易方达与广发证券、兴业银(yín)行合作发(fā)行。

　　“类QFII结算(suàn)模式”的推出也吸引(yǐn)了行业各方目(mù)光，据业内人(rén)士(shì)透露，除了(le)广发证券有落地的(de)基金产品之外，其他(tā)券(quàn)商、基金公司也在关注研究(jiū)这一新的(de)模式(shì)，也在摩拳擦掌(zhǎng)。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来，目前(qián)基金结算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类(lèi)QFII结算三(sān)类模式各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人(rén)可以根据不同情况，选择(zé)不同(tóng)的(de)结(jié)算模式(shì)，最(zuì)大限(xiàn)度的调(diào)动各方资源，为持有人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐(jiàn)落地(dì)

　　在公募基金25年(nián)的历史(shǐ)长河中，托管人结算模式(shì)是(shì)最早出现也是最为成熟(shú)的(de)基金结算(suàn)模(mó)式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动(dòng)试(shì)点，成为基金公司撬动(dòng)券商(shāng)资(zī)源的有(yǒu)力(lì)抓手，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新的交易结算(suàn)模式——“类(lèi)QFII结算模式”正在行业各方(fāng)探索中落地。

　　据(jù)中国(guó)基(jī)金报记者了解，2022年(nián)3月8日成(chéng)立的博道(dào)盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是首只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前正在发行(xíng)的易方达中(zhōng)证软件(jiàn)服务(wù)ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只基(jī)金(jīn)分(fēn)别由博道、易(yì)方达(dá)两家基金公司与广发证券、兴业银(yín)行合作发行(xíng)。

　　据博道基金介(jiè)绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基(jī)金参(cān)照(zhào)QFII模式(shì)，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由(yóu)托(tuō)管银(yín)行(xíng)进(jìn)行结算(suàn)，在这种模(mó)式下，资金存放在托(tuō)管银行的(de)托(tuō)管账(zhàng)户，无须银(yín)证(zhèng)转账到证券公(gōng)司。这也成为(wèi)类QFII模式的与(yǔ)一般券结模式(shì)的最(zuì)大不同(tóng)点。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，类(lèi)QFII模式中(zhōng)产品资金集中存放在(zài)托(tuō)管银行，在券商开立的资金账户无(wú)需实际上的银证转账(zhàng)存入资金，每个交易日基金(jīn)公(gōng)司采用申(shēn)报交易额度，使用虚头寸资金的(de)方式进行(xíng)场内交(jiāo)易，券商(shāng)根(gēn)据已申报的交(jiāo)易(yì)额度每日滚(gǔn)动计(jì)算产品(pǐn)资(zī)金(jīn)账(zhàng)户虚头寸资金余额，以实现对产(chǎn)品场内交易(yì)额(é)度的前端验资控(kòng)制。

　　类(lèi)QFII模式(shì)下基金场内交易(yì)通(tōng)过经纪券商完成，仍(réng)然保(bǎo)留了原先券商交易结算模式的交易前端(duān)控制、验(yàn)资验券(quàn)的优点，同时资金结算由托管行完成(chéng)，解决(jué)了部分(fēn)托管行(xíng)比较关注(zhù)的托(tuō)管资(zī)金归属保管问题，一定程度上调动了(le)托管(guǎn)行的积极性。

　　在博(bó)时基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟看来，类(lèi)QFII结算(suàn)模式，丰富(fù)了公(gōng)募基金与证券公司结算模式(shì)的选择，更(gèng)好地满(mǎn)足各方差异化的需(xū)求，也印证了(le)券商财富管理转型已(yǐ)经进入(rù)更(gèng)加成熟和高速发(fā)展(zhǎn)阶段 ，多样的结算模式备选可以(yǐ)有助于降(jiàng)低运营风险 、提升效率(lǜ)，促进公募基金、券商(shāng)渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其是(shì)对于ETF产品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质交易体验的同时，兼顾(gù)券商与基金公(gōng)司(sī)的(de)商业利(杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪lì)益深度捆(kǔn)绑。随着“买方投(tóu)顾业务，产品工具化配置”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将(jiāng)进一步促进(jìn)，金(jīn)融机(jī)构为广大投资(zī)人提供更多(duō)的交易工具选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结(jié)算模式突(tū)破了(le)现行客户交易结算资金的三(sān)方存管框架(jià)，谈及这类模式的创(chuàng)新(xīn)点(diǎn)，平安基金总结为三大方面(miàn)：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接(jiē)，资金(jīn)无需(xū)三方存管；二是交易交收分离：证券公司对产品(pǐn)场内交易进行(xíng)前端验资验券；三(sān)是日(rì)终资金(jīn)对(duì)账：实现(xiàn)证(zhèng)券公司与托管人(rén)系统对接对账。”

　　加强(qiáng)交易前端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠(qú)道的(de)商业模(mó)式创新

　　作为一(yī)种(zhǒng)新(xīn)的交易(yì)结算模式，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算(suàn)模式，公募基(jī)金采用类QFII结算模式有哪些(xiē)优(yōu)劣势(shì)？也是投(tóu)资者关注(zhù)的(de)问(wèn)题。

　　博道基金站在ETF的(de)角度(dù)分析指(zhǐ)出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募集(jí)和日常申购(gòu)赎回都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投资端业务也是通过券商完(wán)成，可(kě)以(yǐ)全方位的跟券(quàn)商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点(diǎn)是证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内交易进行前端验资验券(quàn)，可有(yǒu)效防控异常(cháng)交易和超(chāo)买风险。”博道基(jī)金表示。

　　“对(duì)于公(gōng)募(mù)基金管理人而言(yán)，公募类QFII结算模式，较传统托管银行(xíng)结算模式，有两(liǎng)方面好处：一是，加强了交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资验(yàn)券(quàn)功能，优化交(jiāo)易监控和头寸透支风险管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道(dào)商(shāng)业(yè)模(mó)式的创新(xīn)，类似与券商结算(suàn)模式，捆绑了商业利益，有利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总经理王鹤锟也谈了自己(jǐ)的看法。

　　他进一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商(shāng)结算(suàn)模式，公募类QFII结算模(mó)式，也有两方面(miàn)好处：一(yī)是，无需银(yín)证转账即可调整场内外资金分布，效率有(yǒu)所(suǒ)提升；二是，简化了开户(hù)环节，免(miǎn)去了三方存管登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认(rèn)为(wèi)，对于基(jī)金(jīn)管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结(jié)算模(mó)式，可以兼顾资金使用效率与风险控制两方面的需求，相(xiāng)？过往(wǎng)的结算模式体现(xiàn)出了(le)？定优势。相比券(quàn)商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资(zī)金分布，效(xiào)率有(yǒu)所提升(shēng)，同时也(yě)简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结(jié)算模(mó)式(shì)，类QFII结(jié)算模式下加(jiā)强了(le)交易(yì)前端验资验券功能(néng)，可优化交易监控(kòng)和头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金将(jiāng)ETF采用类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的主要(yào)优势归结(jié)为以下几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式下，产品资金不是集中于原(yuán)来(lái)的证券公司资(zī)金(jīn)账(zhàng)户，仍然存放(fàng)在托管(guǎn)行账户，实(shí)现的方式是需(xū)要将(jiāng)托管行和(hé)券商(shāng)打通(tōng)。通过(guò)“虚头寸”将(jiāng)托管行(xíng)和(hé)券商打通，免去银(yín)证转账的步(bù)骤(zhòu)，解决了(le)普通(tōng)券结模式下资金分散管理，资(zī)金划(huà)拨时间受银证转(zhuǎn)账时间范围限制的(de)痛(tòng)点。日常投资(zī)运(yùn)作(zuò)过(guò)程，减少银证转账资(zī)金划拨工作，例如，定期(qī)费用(yòng)支(zhī)付、新(xīn)股新债缴款与银行间(jiān)账户(hù)之间划(huà)拨等；

　　二(èr)是，对比券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，一定量减少了证券资金账户开(kāi)户与(yǔ)银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利(lì)于明确各方(fāng)职(zhí)责所在，以及(jí)完(wán)善业(yè)务(wù)风(fēng)险管理。通(tōng)过交易交收分离，证券公(gōng)司前端验资验券可(kě)有效(xiào)防控异常交易和(hé)超买风险，托管(guǎn)人负(fù)责交(jiāo)收；日终资金对账实现证券公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账，可防范资金结(jié)算风险。

　　平安基(jī)金同(tóng)时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点不足(zú)之(zhī)处：一(yī)方面，类似托管(guǎn)人结算模式(shì)，该模式与托管人结(jié)算(suàn)模式一致(zhì)，对投资组合(hé)而言(yán)需按月(yuè)计算缴纳最低结算(suàn)备(bèi)付金与保证(zhèng)机制；另一方(fāng)面，虚头寸(cùn)机制(zhì)下，管(guǎn)理人(rén)、托管人(rén)与券商(shāng)三方需每日确立场内/外资金分配比(bǐ)例。取(qǔ)决于投(tóu)资组(zǔ)合交易(yì)特征，将增(zēng)加(jiā)日常投资运营管理工(gōng)作。

　　起步阶段或吸引头部基(jī)金公(gōng)司跟随

　　实现基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察看(kàn)，不少基金公(gōng)司对类QFII结算模式的关注度(dù)较高，也(yě)在筹备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与(yǔ)这类业务还(hái)涉及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型(xíng)公募(mù)产品的(de)限制仍有待解决等问题(tí)，初期(qī)或更(gèng)多是头部基金公司参(cān)与。

　　“近期(qī)也在公司(sī)内部(bù)对这一(yī)业务进行(xíng)了(le)探讨，业务操作上的障碍并(bìng)不大。”一(yī)家基(jī)金公司(sī)人士表(biǎo)示，这类业务具备一(yī)定(dìng)吸引(yǐn)力，相比较托管行(xíng)结算模(mó)式和券商(shāng)结算模式，这一(yī)模式可以同时(shí)激发银行(xíng)、券商(shāng)双方的销售(shòu)力度，同时在此类模式(shì)刚刚(gāng)起步阶段(duàn)阶段(duàn)参(cān)与，存在明显的先发优势。

　　博时券商业(yè)务(wù)部副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类QFII结(jié)算模式仍处于发展(zhǎn)初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对(duì)于固(gù)收、QDII等复(fù)杂(zá)型公(gōng)募(mù)产品的限制仍(réng)有待(dài)解决(jué)，成为(wèi)主流(liú)结算(suàn)模(mó)式(shì)仍不具备条(tiáo)件。展望未来，预计相关金融机构(gòu)对该(gāi)模(mó)式会(huì)保(bǎo)持高(gāo)度关注，会成为选择之一(yī)。

　　平安基金(jīn)相关人(rén)士更(gèng)有信心，认为(wèi)这是一个基金(jīn)、券商、银行三方共(gòng)赢(yíng)的模式，有望成(chéng)为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模(mó)式较传统券结模式、托管人(rén)结(jié)算模(mó)式均有比较优势；对(duì)托管人而言，产品资金全额留存在(zài)托(tuō)管账(zhàng)户，无需银证转账；对证券公(gōng)司提高服务机构客(kè)户的能力，也加强了公司(sī)品牌(pái)影响力。

　　不过(guò)，基金公司(sī)开启(qǐ)类(lèi)QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及不少系统改造(zào)，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博道基金就表(biǎo)示，对基金公司来说，总体保留沿(yán)用(yòng)券商结算(suàn)模式下的场内交易前端验资验券相关流程和业务(wù)系(xì)统，个别如清算模(mó)块(kuài)涉及一些小(xiǎo)改动。但券商(shāng)和(hé)托管行的系(xì)统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户管(guǎn)理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外(wài)清算等(děng)多个环节(jié)需要(yào)进行(xíng)升(shēng)级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现的模式来(lái)看，主要是广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)、基金公司三方参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有(yǒu)一些银(yín)行、券(quàn)商对此(cǐ)也抱(bào)有积极态度，愿意(yì)布(bù)局此(cǐ)类(lèi)业(yè)务。

　　从(cóng)单(dān)一模(mó)式(shì)走向三类(lèi)模(mó)式(shì)

　　基金(jīn)行(xíng)业发展(zhǎn)25年以(yǐ)来(lái)，结算模(mó)式发生了重要变化，从单(dān)一模式走向券商结算、银行结算、类QFII结算模式三类模式的时代。

　　自公募基(jī)金诞生(shēng)起，采(cǎi)取的就是银(yín)行托管(guǎn)人结算(suàn)模式，到目前(qián)已25年了，仍然是目前公募基(jī)金结算(suàn)的主流模(mó)式。这一模(mó)式是，基金管理人租(zū)用券(quàn)商的交易席(xí)位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人(rén)作为(wèi)特殊结算参与(yǔ)人(rén)与中国结算进行(xíng)资金和证券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动(dòng)试点，并于2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运(yùn)作机制渐稳、结(jié)算效(xiào)率(lǜ)改善及券商财(cái)富管理业务(wù)高(gāo)速发展，券结模式自(zì)2021年迎来爆(bào)发，根据Wind数据，2021年全年一共有(yǒu)144只新成立(lì)基金(jīn)采(cǎi)用了券(quàn)结模式。根据中金公司统计(jì)，截至2023年2月24日，券结基金数(shù)量与(yǔ)规模(mó)分别(bié)为616只和(hé)5709亿(yì)元，占据全部(bù)基金(jīn)规(guī)模(mó)比重为2.2％。

　　随着公募基(jī)金2022年开启类QFII交易(yì)结(jié)算模式(shì)，基(jī)金(jīn)结算模式也(yě)正(zhèng)式进(jìn)入了(le)新时代。

　　博道基金相关人士就表示(shì)，券商结算、银(yín)行结算(suàn)、类QFII结算模(mó)式，每种(zhǒng)结(jié)算模(mó)式各有优劣，基金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不(bù)同的结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动各方(fāng)资源，为持(chí)有人提供更(gèng)好(hǎo)的(de)服务。

　　“随着券结模式的持续推(tuī)行(xíng)，尤其是类(lèi)QFII结算模式的创新发(fā)展，伴随着(zhe)权益市场行情修复(fù)及券(quàn)商财富管理业务高(gāo)速发展，在(zài)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)、ETF在内(nèi)的指数型基金等产品类型上，券结模(mó)式将有(yǒu)较(jiào)大(dà)发展空间(jiān)。”上(shàng)述平安(ān)基金相关人士表示(shì)。

　　不少人士也看(kàn)好券结模式的发展。据(jù)一位业内(nèi)人士表示，现阶段券商(shāng)结算模式(shì)在中小基金公司中更(gèng)加普遍。中小基金相对来说获得银行渠道(dào)的营销支(zhī)持难度(dù)较(jiào)大，券结模式能有效(xiào)推动券商和(hé)基金公(gōng)司的合作关(guān)系，有助于中小基金新(xīn)产品开拓市场。

　　不过，上述人士也表(biǎo)示，券结模式(shì)保有(yǒu)量会(huì)更稳(wěn)定(dìng)一些，对于托(tuō)管行有一(yī)个制衡(héng)的作用。以(yǐ)前(qián)是小公司为(wèi)主，现(xiàn)在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以后会是一个趋势。

　　博时基金券商业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商(shāng)结算模式的发(fā)展，已经从(cóng)“拼(pīn)数量”时代(dài)进入“拼质量”时代：发(fā)展的边际制约因素，也从“投入成本较大、技术(shù)系(xì)统探索较困难”转变为“产品策略(lüè)与市场(chǎng)环境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现(xiàn)与客(kè)户体验的舒适度、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的契合度”。券商结算(suàn)模式，将(jiāng)基金公司、基金产品与(yǔ)券商(shāng)渠(qú)道的中(zhōng)长期(qī)利益深度绑(bǎng)定；在此模式下(xià)，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回归“买方投(tóu)顾陪伴模式”的(de)服务(wù)本质，”持续提供(gōng)“好产品(pǐn)、好服务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一(yī)发(fā)展(zhǎn)变化。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪