财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市(shì)场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷(dài)最低已经(jīng)到年(nián)化3.65％左右了，但投放(fàng)依旧比(bǐ)较难(nán)。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不(bù)出去的(de)。”4月(yuè)25日，中部(bù)一家(jiā)大型城商(shāng)行相关(guān)负(fù)责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步下滑。

　　而普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式(shì)产品，其(qí)平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭式产品(pǐn)，其(qí)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财(cái)子(zi)负责人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷款利率要高于理财收益，否则(zé)会形成套利空(kōng)间(jiān)。近期(qī)出现的(de)收益率倒挂(guà)的情况的确(què)多年来少见。这(zhè)种情况本质上反映实体(tǐ)经济(jì)需求不足，资金可(kě)能在金融市(shì)场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均利率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计(jì)数据(jù)发布(bù)会上(shàng)公布的数据显示，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率水(shuǐ)平，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在(zài)2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月(yuè)份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷(dài)款需求(qiú)非常好，央(yāng)行今年一季度公布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最(zuì)高(gāo)值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋(qū)势，如近期票(piào)据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买(mǎi)票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款(kuǎn)市场(chǎng)当(dāng)前(qián)的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节(jié)回升。普益标准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产(chǎn)品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公(gōng)司存续开放式固收类(lèi)理财产品（不含现金管(guǎn)理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年化(huà)收益(yì)率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与新发理财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说(shì)场新发理财(cái)产品中(zhōng)，开放式产品平均业绩(jì)比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资(zī)金出现空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款利(lì)率和理财收(shōu)益(yì)率之间出(chū)现(xiàn)倒挂(guà)是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该(gāi)警惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出(chū)现收益(yì)“套(tào)利”空间的(de)可能。

　　融360数(shù)字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘(liú)银平(píng)对财联社(shè)记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产(chǎn)品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行(xíng)那(nà)里获取的(de)低息(xī)贷款没(méi)有投入实际经营(yíng)，而是(shì)拿(ná)去购(gòu)买收益率更(gèng)高(gāo)的理财(cái)产(chǎn)品，导致资(zī)金空转斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说ng>，前(qián)几年结构性(xìng)存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘银平(píng)认(rèn)为，目(mù)前(qián)理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断(duàn)波动的，不会一(yī)直上涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值化转型之(zhī)后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金(jīn)融与发展实验室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表示，理财收(shōu)益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的(de)情况主要是即期的(de)贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如(rú)果银(yín)行贷款利率继续下(xià)行，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理财产品的(de)收(shōu)益率(lǜ)会同步下(xià)降。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来一段时间的理财产品收益率会进入(rù)下(xià)行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负(fù)责人对财(cái)联(lián)社(shè)表(biǎo)示，该行(xíng)已(yǐ)经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存(cún)贷款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距(jù)过大必然引(yǐn)发资金空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初(chū)衷不符。估计下一步(bù)理财产品收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债(zhài)券，而债券(quàn)市场发行人(rén)大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的信用等级比大型企(qǐ)业要低，所以个贷(dài)的定价理论上(shàng)要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定价和斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说理财产品(pǐn)持平，甚(shèn)至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个人部门(mén)当前的(de)信贷需求不足，没有什(shén)么(me)人想贷款，导致(zhì)资(zī)金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况(kuàng)。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体的趋势也(yě)是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的(de)产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走低预(yù)期下，其净(jìng)值表现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存款利率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手规(guī)范(fàn)存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型城商行负责(zé)人对(duì)记者表示，在贷款定(dìng)价上不(bù)去的情况下(xià)，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将(jiāng)是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动(dòng)的影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得到(dào)确认，意味着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该(gāi)行净利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最(zuì)新研报认(rèn)为，未来存款市场成(chéng)本(běn)管控(kòng)仍(réng)有(yǒu)后手(shǒu)牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计(jì)，后(hòu)续(xù)对于存款(kuǎn)定价自律管(guǎn)理的手段包括(kuò)但不(bù)限于(yú)以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协(xié)定存款、通(tōng)知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律(lǜ)机制管理。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或(huò)将对这类产品(pǐn)比照活期(qī)存款进行规范(fàn)；其次(cì)，同业(yè)存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存款(kuǎn)需(xū)继(jì)续纠正；最后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳入(rù)自(zì)律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算(suàn)认为，如果全(quán)部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。