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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得(dé)不进一步(bù)提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制了(le)通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确(què)信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美(měi)联(lián)储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互(hù)换通”）的各项(xiàng)准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并为上海(hǎi)清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外(wài)投资(zī)者需(xū)同时(shí)申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续(xù)分别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月(yuè)5日发布4次提(tí)示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规(guī)则》第一百三十条(tiáo)等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日(rì)凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发(fā)送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不(bù)同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周(zhōu)累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空(kōng)落(luò)地效应(yīng)以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且(q女生有感觉了是怎么样的呢iě)马来西(xī)亚(yà)国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访(fǎng)的九位分析师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自(zì)于(yú)产量的季节性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策(cè)限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而(ér)国(guó)内(nèi)棕榈油库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高(gāo)位(wèi)运(yùn)行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出(chū)现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口数(shù)据保持谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然(rán)趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的(de)结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到(dào)港(gǎng)量(lià女生有感觉了是怎么样的呢ng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续(xù)性。不(bù)过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市(shì)场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆(dòu)大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因(yīn)此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空(kōng)影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和食用(yòng)消费各(gè)占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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