5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募(mù)基金密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅最高达(dá)40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体(tǐ)生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进程不(bù)及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治和全球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全(quán)球电子产品(pǐn)等终端需求可能(néng)不及(jí)预(yù)期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提(tí)升也会更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资(zī)部(bù)副总(zǒng)监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面(miàn)即将见底，再(zà微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人i)加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史估(gū)值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革(gé)命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动(dòng)互(hù)联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的(de)投资(zī)价值。”田光远建议投资(zī)者长期(qī)关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以(yǐ)重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看(kàn)好(hǎo)整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今(jīn)年都有(yǒu)非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二(èr)十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一(yī)年的充分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和重点公司(sī)的边(biān微信拍一拍怎么关闭，微信拍一拍怎么关闭太气人)际(jì)变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基(jī)础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业(yè)持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的(de)方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要关(guān)注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大(dà)，要结合基本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断(duàn)配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调(diào)仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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