尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢(féng)低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步(bù)加大、资本开支增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季(jì)躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)、如(rú)2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将话说三遍淡如水下一句是什么意思，话说三遍淡如水下一句是什么成语更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数据量(liàng)和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关(guān)电(diàn)子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断(duàn)，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器(qì)以及光模块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东北(běi)证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密等。

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