财(cái)联社记者近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期(qī)理财收益率倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比(bǐ)较难(nán)。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城商行(xíng)相关(guān)负责人对(duì)财联社记(jì)者(zhě)说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月(yuè)26日，财联社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当(dāng)前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优(yōu)惠利率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与(yǔ)一季度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环(huán)比增(zēng)加22款，其(qí)中86款(kuǎn)为开(kāi)放式(shì)产品，其(qí)平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品，其(qí)平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会(huì)形成(chéng)套金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理(lǐ)财收益率

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中(zhōng)夏对外表示，人民银(yín)行(xíng)认真贯彻党中央、国(guó)务院(yuàn)决(jué)策部(bù)署，采取了很多措(cuò)施(shī)做(zuò)好金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸(mào)工作。首先(xiān)是降低实体经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个基(jī)点(diǎn)，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融(róng)统计(jì)数据发(fā)布会上公布(bù)的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如(rú)央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平(píng)均利率水平(píng)，并(bìng)没有考(kǎo)虑区域(yù)差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在(zài)部分资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在(zài)2月份即表(biǎo)示(shì)，去(qù)年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷款加权平(píng)均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好(hǎo)，央行今年一季度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年(nián)下半年以来(lái)的最(zuì)高(gāo)值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有(yǒu)下降趋势，如近期票据转贴(tiē)现利率(lǜ)下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前(qián)的不(bù)景气形成鲜(xiān)明对比的是，一季度理财市场的收益(yì)率却在节(jié)节回(huí)升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放式固收类理财产品（不(bù)含(hán)现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益(yì)率的(de)平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日(rì)封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩(jì)比较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业人(rén)士对记者表示(shì)，当前新发(fā)贷款利率(lǜ)和(hé)理财收(shōu)益率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出(chū)现倒挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗(shì)场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师(shī)刘银平对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率超(chāo)过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从(cóng)银行那(nà)里获取的低息(xī)贷款没(méi)有(yǒu)投入实际(jì)经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益率更高(gāo)的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值(zhí)是(shì)不断波动的(de)，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任(rèn)曾(céng)刚对(duì)财联(lián)社记(jì)者表示，理(lǐ)财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的理(lǐ)财收益率(lǜ)的(de)差异，在市场利(lì)率快速(sù)下行的(de)时容易(yì)出现这种收益(yì)率不同步(bù)的脱节(jié)现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款(kuǎn)利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味(wèi)着当期发行的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同(tóng)步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来(lái)一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州(zhōu)分行负责人对财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已经关注到(dào)理财收(shōu)益和存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与(yǔ)贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水平(píng)要降低到(dào)3％以(yǐ)下。

　　一家头部(bù)银(yín)行理财(cái)子负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者表示(shì)，考(kǎo)虑到(dào)理财产品底层资产大多数为债券，而债券(quàn)市场发行(xíng)人大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个贷是要(yào)低一个等(děng)级(jí)。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等(děng)级比(bǐ)大型企(qǐ)业要(yào)低，所以个贷(dài)的(de)定价(jià)理论上(shàng)要比理财收益率高才(cái)对。现(xiàn)在出现个贷定价和(hé)理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒挂，这(zhè)只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款，导(dǎo)致资金空转，这也是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定价持(chí)续下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益(yì)率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量的(de)产品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为底层资(zī)产是去年利率高(gāo)位(wèi)时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状(zhuàng)，也是有关(guān)方面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月(yuè)25日，前述(shù)中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对(duì)记者表示，在(zài)贷(dài)款定价(jià)上不去(qù)的情(qíng)况下，未来存(cún)款(kuǎn)利率持(chí)续下行应该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的(de)资(zī)金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味(wèi)着贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率依然(rán)有下降的可能(néng)性和(hé)空间，银行息(xī)差水平面临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期(qī)”存(cún)款是(shì)重要抓手。其预计，后(hòu)续(xù)对(duì)于存款定价(jià)自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于(yú)以下三个(gè)方面。首先，协定存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定(dìng)期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进(jìn)行(xíng)约(yuē)束，但“类活期(qī)”存款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存(cún)款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低(dī)的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结(jié)构(gòu)性存款的(de)（保(bǎo)底(dǐ)收益+期权价(jià)值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进一(yī)步压降结构(gòu)性存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队(duì)测(cè)算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均水平，则上市银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响(xiǎng)上市银行营(yíng)收增速2.3pct。

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