金(jīn)融界4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第一股”光环的(de)珍酒李渡正(zhèng)式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水(shuǐ)超(chāo)过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知道是(shì)出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资(zī)者，分(fēn)别是有着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三(sān)大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货(huò)正在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股(gǔ)书解释(shì)称大(dà)部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是(shì)一名(míng)白酒行业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业(yè)的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新华(huá)联(lián)集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川酒王销量做到湖(hú)南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游经销商的日(rì)子越来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒiphone12换电池多少钱u)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒体将(jiāng)时(shí)任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练和好(hǎo)运福(fú)星。深(shēn)谙(ān)营销的(de)吴(wú)向东找来米卢担任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅(xùn)速成为(wèi)国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足(zú)金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛上，在(zài)酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为(wèi)知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业整体(tǐ)将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长、利(lì)润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复(fù)较快。高端的恢复没有(yǒu)看(kàn)到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和(hé)进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在(zài)下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒企业渠(qú)道重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原(yuán)因(yīn)在(zài)于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价(jià)格带白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货(huò)量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目(mù)以待。

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