如果要论二季(jì)度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道(dào)“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日(rì)股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日(rì)股变(biàn)得吸(xī)引(yǐn)人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素(sù)在推动(dòng)着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的(de)资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zh位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念ōu)内，海(hǎi)外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者似乎看到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意(yì)复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资(zī)押注高股息(xī)日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是(shì)在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意(yì)味着日(rì)本(běn)股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着(zhe)避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净(jìng)率等(děng)估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的(de)行动已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出了力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的(de)中期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析(xī)师预计，到今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目(mù)前依然宽松(sōng)的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下(xià)依然(rán)处(chù)于能让海外(wài)投资(zī)者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季(jì)度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强(qiáng)劲资本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽车行业预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到(dào)今年(nián)年底将(jiāng)进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估(gū)值仍处于低(dī)位吸引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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