本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔(tù)年收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输入(rù)。作为(wèi)同(tóng)股同权的(de)两地上市指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现(xiàn)低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储(chǔ)加息在即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票(piào)评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧未(wèi)减，加(jiā)息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个(gè)基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大(dà)萧条(tiáo)以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金融资产盈利(lì)缩(suō)水，缩(suō)表则(zé)令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三盘中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存(cún)款较去年末减少约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构不(bù)再(zài)抱团银行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙头股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国特(tè)色估值(zhí)体系(xì)”开始风(fēng)行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达(dá)信数据显示，中字头(tóu)指(zhǐ)数年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国企估值回归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低(dī)。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是(shì)，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新(xīn)+绩(jì)优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大(dà)

　　股市低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的“红五月”之说(shuō)，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨(zhǎng)的年份分(fēn)别(bié)为18次和17次(cì)，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月份这个风向标(biāo)已不太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以科(kē)技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看(kàn)两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始(shǐ)终维持在万亿元之上，市场人气并(bìng)未(wèi)退(tuì)潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理(lǐ)格局，后市即(jí)使考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不大。

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