如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近(jìn)来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈(liè)投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开顶的速度越来越快越叫的原因(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大(dà)投(tóu)资机(jī)会。

　　不过(guò)，日(rì)股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出(chū)现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第(dì)六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规(guī)模的资金(jīn)流(liú)入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩风(fēng)险(xiǎn)的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更(gèng)多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原因(yīn)，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在(zài)内华尔街(jiē)资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特(tè)的策略，通(tōng)过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国(guó)际市场上分散投资(zī)对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波(bō)动性远(yuǎn)低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏顶的速度越来越快越叫的原因向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假(jiǎ)的曙光(guāng)和令人失望的低顶的速度越来越快越叫的原因(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金(jīn)。日(rì)本多年的公司(sī)治理改革已开始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估(gū)值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清水建(jiàn)设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布(bù)了新的(de)股票回购计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将进(jìn)一步(bù)创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的(de)最大单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日(rì)本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济基本面，显然也对(duì)日股的表现构成(chéng)了(le)提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男(nán)依然强调，“还(hái)不(bù)能放(fàng)心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本(běn)国家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前(qián)的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前(qián)景指数(shù)来看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引(yǐn)了(le)买家，巴(bā)菲特的(de)认(rèn)可、公司治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行催化剂。

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