昨夜(yè)今(jīn)晨，全球投资界“春晚(wǎn)”——伯克(kè)希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度(dù)股(gǔ)东大(dà)会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危(wēi)险(xiǎn)边缘，地(dì)缘政治冲突持续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资(zī)者(zhě)们热切盼望聆(líng)听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对大(dà)变革时代的点评和(hé)投(tóu)资(zī)智(zhì)慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦发布一季度财报(bào)显示，第一季度净利(lì)润355.04亿美元(yuán)，去年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季(jì)度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去(qù)年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季度投资(zī)和衍生(shēng)品(pǐn)收益为347.58亿美元，去年同期为(wèi)亏损(sǔn)19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格的(de)重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机(jī)构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决(jué)定，因为不这(zhè)样(yàng)做(zuò)可能会损(sǔn)害全球金融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回答一个问题时说，如(rú)果储户得(dé)不到补偿，它(tā)给美(měi)国经(jīng)济带来(lái)的后果无法想象(xiàng)。

　　2.美国(guó)和中国发生冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都认为，中美关系紧张对(duì)两国会造成不必要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很(hěn)愚蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相处(chù)。美国应该与中国(guó)大(dà)量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞(jìng)争(zhēng)，但(dàn)一直都需要判断，如果(guǒ)没有对(duì)方回应(yīng)，事情能有多大(dà)进步。两国都会有竞争(zhēng)力(lì)，都可以繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过(guò)去几(jǐ)个(gè)月的(de)波动可(kě)能(néng)是二战以来(lái)最厉害(hài)的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分的事(shì)业(yè)，在(zài)今年报(bào)告的营收都会比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的不景气(qì)造(zào)成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月公(gōng)司都(dōu)经历了很多的波(bō)动，这(zhè)可能是二战(zhàn)以(yǐ)来(lái)最厉害的一次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获(huò)得商品、货(huò)物，但是这(zhè)一次(cì)的波动来自于另外一(yī)个地方，他(tā)们(men)可(kě)能在过去(qù)的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存(cún)货过多(duō)的(de)情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的，但是现在的经(jīng)济环境在这六(liù)个月已经非(fēi)常不(bù)一样了，而我们很多(duō)的经(jīng)理人对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不(bù)出去。现(xiàn)在我们(men)才(cái)慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束”！巴菲特(tè)第(dì)一(yī)季(jì)度净卖出(chū)104亿美元股票

　　巴(bā)菲特(tè)说，他在第一季度是股票(piào)的净卖(mài)家(jiā)。财(cái)报显(xiǎn)示，伯克希(xī)尔(ěr)出售了价值132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和(hé)他的长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格认(rèn)为，当期(qī)的估值(zhí)没有吸引力。自(zì)今年(nián)年初(chū)以来，该公司的现(xiàn)金储(chǔ)备(bèi)增(zēng)加(jiā)了(le)20亿美元(yuán)，达到(dào)1306亿美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着美联储加息(xī)和经济放缓，投资者应该降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴(bā)菲特对自己的企(qǐ)业做(zuò)出了悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能(néng)已(yǐ)经(jīng)结束。这(zhè)位亿万富翁(wēng)投(tóu)资(zī)者预(yù自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思)计，随着经济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部分(fēn)业务的收(shōu)益今年(nián)将下降。因为在过去6个月(yuè)左(zuǒ)右的时间里(lǐ)，美国经济的“令人难以(yǐ)置信(xìn)的增长(zhǎng)时期”已经接(jiē)近尾声。伯(bó)克希尔经常被视为经济健康状况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归(guī)功于(yú)过(guò)去(qù)几十(shí)年(nián)美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一(yī)定会(huì)继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最(zuì)后的(de)决策(cè)。公司(sī)传承在(zài)执行上并不是(shì)这么简单，管理(lǐ)伯克(kè)希尔可能不仅需要(yào)现在的这五个下一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如果他们不能处理(lǐ)得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给他们。他还补充，每(měi)一个公司的情(qíng)况都不一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部(bù)都(dōu)很支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联(lián)储不(bù)能疯狂(kuáng)印钱(qián)

　　有投资(zī)者提问：美联(lián)储现(xiàn)有的资产负债表规模(mó)是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联(lián)储(chǔ)，支持美联储压低通胀率(lǜ)的使命，他(tā)也不担心美联(lián)储的资产(chǎn)负债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很(hěn)大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储(chǔ)资产负债表(biǎo)从8000亿(yì)美(měi)元(yuán)增(zēng)至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话“现(xiàn)金永远(yuǎn)不是(shì)垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂(kuáng)印(yìn)钱令(lìng)通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经(jīng)历的那样。对此芒格也持相同(tóng)观(guān)点，称(chēng)如果靠(kào)不(bù)断印钱来解决短期问题将会有负面的(de)后果。

　　7.为何(hé)大幅持(chí)仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，美国没有(yǒu)其他(tā)地方可以像二(èr)叠(dié)纪盆地（permian）一(yī)样(yàng)有这么多石(shí)油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开井第一(yī)天可能(néng)产(chǎn)量1.2万至1.5万(wàn)桶/日，也许一(yī)年或者(zhě)一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常喜欢自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思西方(fāng)石油的管理层(céng)，对他们也(yě)很(hěn)熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能盈利。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否(fǒu)会(huì)继续(xù)购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有(yǒu)货(huò)币能取(qǔ)代美元的储备货(huò)币地位

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美国大(dà)批发债，美联储(chǔ)让债务货币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美(měi)元(yuán)的货币(bì)储备地位何(hé)时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴(bā)菲特认为，没(méi)有取代(dài)美元(yuán)储备货币地位的候(hòu)选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)更(gèng)了解形(xíng)势，但他无(wú)法(fǎ)控制财政政策。谁都不知道，一种纸币(bì)能坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这(zhè)种货币是全球储备(bèi)货币的时候(hòu)。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞很(hěn)容(róng)易，但应该(gāi)非常小心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多(duō)，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵(líng)从瓶(píng)子里放出(chū)来，就很难恢复，人们会(huì)对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是好结果(guǒ)。现在（大(dà)量发债）是一个非常政治(zhì)化的(de)决策。

　　芒格说，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢(yíng)得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提(tí)到(dào)日本的货币政策(cè)和财政政策时说，日本用日元做了(le)些(xiē)奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴菲特补(bǔ)充说(shuō)，如果(guǒ)日(rì)元是储备货(huò)币，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝(níng)聚(jù)力的社会(huì)，但美国不应(yīng)该效仿(fǎng)日本。不(bù)断(duàn)印(yìn)钞是疯狂(kuáng)的(de)。

　　猪价持(chí)续低(dī)迷，国(guó)家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供(gōng)大于需(xū)的(de)市场格局下，我国生猪(zhū)价(jià)格(gé)整体偏(piān)弱运行，期(qī)间最(zuì)高仅涨(zhǎng)至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的(de)猪价(jià)走势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出现一(yī)波企(qǐ)稳反(fǎn)弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至(zhì)4月17日跌(diē)至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再(zài)度出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅反弹至4与(yǔ)25日的(de)15.12元/公斤，随后(hòu)在(zài)五一假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生猪价格低位(wèi)运(yùn)行的(de)情况下，国(guó)家发改委于5月5日(rì)下(xià)午发(fā)布最新(xīn)研究收储的公(gōng)告称(chēng)，据国家发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过度(dù)下(xià)跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府(fǔ)猪肉储(chǔ)备(bèi)调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉市(shì)场保供稳价工作预案(à自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思n)》规定，国家发改委会同有关部门研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中(zhōng)央冻猪肉储(chǔ)备收储工作，推动生猪(zhū)价(jià)格尽快(kuài)回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货(huò)市场(chǎng)预期走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生(shēng)猪现货市场整体延续振荡下跌走势，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商(shāng)期货生猪(zhū)分(fēn)析师(shī)尉秀接受期(qī)货日报记(jì)者采访时表(biǎo)示，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现(xiàn)货价格呈先(xiān)跌(diē)后涨(zhǎng)再(zài)跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢(féng)高出栏(lán)心态增(zēng)强(qiáng)，利空生(shēng)猪价格，猪(zhū)价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤(jīn)）；随后(hòu)进入4月中下(xià)旬(xún)后(hòu)，在相(xiāng)对较低的猪价(jià)下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格的相(xiāng)对优(yōu)势也刺(cì)激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内冻品猪(zhū)肉采购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大(dà)，再叠加(jiā)月底逢五一假期备(bèi)货，猪肉终端需求有(yǒu)所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元(yuán)/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入(rù)场转为(wèi)谨(jǐn)慎，屠企分割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末(mò)部分集团企业(yè)有(yǒu)提(tí)前出栏迹象(xiàng)，在(zài)缝节必跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价(jià)格(gé)再(zài)次(cì)回落，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而(ér)五一小长假期间，虽有(yǒu)节(jié)假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏弱态势。申银万国(guó)期货农产品高级(jí)分(fēn)析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经(jīng)营(yíng)数据纷纷亏损，若猪价长(zhǎng)期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将(jiāng)对(duì)行业的发展不利，容易导(dǎo)致猪(zhū)价的大起大落。在这个节点，国家发改委宣(xuān)布收储，可以看出(chū)国(guó)家对(duì)生(shēng)猪养殖(zhí)行业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号释放下(xià)，本周五生猪期货盘面随即作出反应走多(duō)。从收储本(běn)身看，不会带(dài)来(lái)实质性生(shēng)猪需(xū)求(qiú)的增(zēng)长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长期密(mì)集(jí)执行，叠加二育等利多因素(sù)共振(zhèn)，或会给市场(chǎng)带(dài)来比(bǐ)较明显的(de)利多影响。”尉(wèi)秀(xiù)说。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束(shù)？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好(hǎo)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)猪价或(huò)延(yán)续低位区间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉秀表示，参考(kǎo)2020年(nián)至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量(liàng)均有不(bù)同程度的提升，但也非(fēi)猪肉季(jì)节(jié)性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统(tǒng)计局最新数(shù)据(jù)，截(jié)至今年一(yī)季度，全国(guó)生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增(zēng)长1.7％，出栏量处于(yú)近五年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季度(dù)生(shēng)猪存(cún)栏环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但(dàn)同比依旧增(zēng)长，并处于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀表示，据农业(yè)部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国内能(néng)繁母猪(zhū)存栏已连续三个月下降(jiàng)，但(dàn)下降幅(fú)度相当(dāng)有(yǒu)限，累计下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调(diào)控目标（约为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构(gòu)数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏(lán)自2022年11月开(kāi)始(shǐ)下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计(jì)下(xià)降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不(bù)同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产(chǎn)能(néng)有继续回调走势，但(dàn)截(jié)至3月降幅(fú)均有限(xiàn)。综(zōng)合来看，当下产能(néng)基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没(méi)有出现能够驱(qū)动(dòng)周期上行(xíng)趋势的(de)力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着(zhe)猪价再次阶段(duàn)性(xìng)走(zǒu)低(dī)，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高(gāo)；但(dàn)今年(nián)二次育肥进出场节奏切换加快，需关注(zhù)进出场节奏对(duì)猪价的带(dài)动。此外受冬(dōng)季猪病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将在(zài)6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘(pán)面(miàn)的利(lì)多影(yǐng)响或许在5月(yuè)份有体现。总的来看，5月猪价价(jià)格(gé)重心或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻品入(rù)库(kù)及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生猪整体屠宰(zǎi)量仍维持高(gāo)位，并(bìng)高于(yú)去(qù)年同期水平，出栏体重虽(suī)有连续回落，但绝对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映(yìng)上游大猪仍在(zài)释放(fàng)之中，二育(yù)增加导致大(dà)猪(zhū)仍有阶段性出栏(lán)压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以来能(néng)繁母猪(zhū)环(huán)比增加带来的(de)生猪(zhū)出栏在5月份可能继续保持惯(guàn)性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季度开(kāi)始生猪市场将逐(zhú)步过度至季(jì)节性(xìng)旺季，因此生(shēng)猪(zhū)近端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半年是(shì)生猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度的体现，价格重心或高于上半年，2023年全年猪(zhū)价的高点有望在下半(bàn)年形成。

　　“我(wǒ)们认为，上半年生猪(zhū)供应压力最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏(lán)的损失以及(jí)猪(zhū)肉收储，消费端恢复后下(xià)方现货价格空间(jiān)有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪存(cún)栏恢复，2023年生猪(zhū)总体供应有(yǒu)望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年(nián)，交易(yì)节(jié)奏(zòu)的把(bǎ)握(wò)将更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长(zhǎng)期(qī)投资者可以在(zài)养猪成本一(yī)带逐步择(zé)机入场买(mǎi)入生猪2307合约(yuē)，另(lìng)外等反弹后逢高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志表(biǎo)示，当前生猪期货2305合约期(qī)现已在逐步回归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升(shēng)水扩大，由于(yú)生猪期价目前整体(tǐ)估值(zhí)不高，后续(xù)在收(shōu)储(chǔ)加持(chí)下，期价存在继续往(wǎng)上修复的空间。建议(yì)投资者在交(jiāo)易上可从单边(biān)转为(wèi)观望(wàng)，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料养殖板块集体(tǐ)估值下移带来的系统性风险。

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