在(zài)股(gǔ)市(shì)高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近三个(gè)月(yuè)即将(jiāng)开放(fàng)的产品超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重(zhòng)要(yào)原因。同时，他(tā)们也建议基金(jīn)公司(sī)要阴肖是指哪几个肖(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展产品的(de)布局和发行(xíng)。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基(jī)金合同(tóng)生效后，若登记机构完(wán)成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或(huò)转换业务申请确(què)认时，基金的基金份额持有人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管报告(gào)和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债混(hùn)合(hé)型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计复(fù)权(quán)净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈(chéng)现(xiàn)逐月震荡上升态(tài)势。

　　阴肖是指哪几个肖c="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230521115115810.png">

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应(yīng)对(duì)基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益(yì)市场表现不(bù)好时，距离(lí)开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然(rán)，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能也与基金的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚(shèn)至出(chū)现大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不盲目追逐市(shì)场热(rè)点，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金(jīn)公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长(zhǎng)期管理(lǐ)规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随(suí)着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资(zī)策略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另(lìng)一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险，对(duì)获取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构(gòu)负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模控制(zhì)在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如果通过均衡和多(duō)元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类基(jī)金表(biǎo)现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入(rù)低迷(mí)。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可(kě)能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续(xù)新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)阴肖是指哪几个肖述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明(míng)显优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是正(zhèng)常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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