周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了(le)。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅(fú)下挫的(de)时(shí)刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金净流(liú)入(rù)，“中特估”长期投资价值被(bèi)资金看好，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的(de)科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等短期(qī)净流出，资金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机(jī)构(gòu)仍看好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证(zhèng)50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均(jūn)价测算，当(dāng)日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到上周(zhōu)5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收(shōu)红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

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　　行业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资(zī)金净买入(rù)的榜(bǎng)首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医(yī)疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等(děng)产品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇(yù)高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入(rù)，不过目前游戏ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍(bèi)后，仍然有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出口(kǒu)下行及地产(chǎn)销售恢复(fù)疲(pí)软(ruǎn)将驱动市(shì)场展现(xiàn)出(chū)更多结构性(xìng)机会。不过，在(zài)短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场的平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募机构分析(xī)，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金(jīn)还(hái)会长期关注数字化对生(shēng)产力的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包括计算机、互(hù)联网和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期(qī)投(tóu)资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生(shēng)加银(yín)基(jī)金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大(dà)基建等(děng)权重股高位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指(zhǐ)下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求叠加经济数据不及预期，权重板(bǎn)块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的(de)低估(gū)值央企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中特估”投资的部分底层逻(luó)辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自身经营改善、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复(fù)成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导，短期(qī)表现存在(zài)剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可能(néng)；从中(zhōng)期看(kàn)，整体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平(píng)仍具吸(xī)引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但(dàn)也有(yǒu)部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期行情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资金的(de)净(乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电(diàn)力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日(rì)净(jìng)流出资金也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出现乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日(rì)出现净流出，而今年(nián)涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净(jìng)流出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长期(qī)看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例机制引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公司保证金比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报净(jìng)利润超预期，部分险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的(de)产品力(lì)实现了一定(dìng)的增(zēng)长，负债端V型(xíng)反转趋势较明显，资产(chǎn)端(duān)或有望维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数等因素影响，预计今年二(èr)季度电力(lì)消(xiāo)费增速将有(yǒu)望(wàng)回升。在(zài)电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势(shì)有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货市场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电(diàn)价(jià)等机制或有望出台。

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