北京时间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董(dǒng)事长——99岁的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边(biān)回答(dá)了(le)来自全球投资者5个多小时的互(hù)动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东(dōng)会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第(dì)二台车(chē)，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆车。这是消费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二(èr)个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行(xíng)了(le)“股权”会(huì)计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权益，这将使我们的(de)所有权提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销(xiāo)商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销(xiāo)做的(de)很好，我们有很多(duō)产(chǎn)品(pǐn)供应给它(tā)，但有些(xiē)产品很难让人(rén)们只(zhǐ)去沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临(lín)的问题(tí)不在于(yú)是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还(hái)是(shì)不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经(jīng)营难题(tí)比(bǐ)较多

　　关于(yú)电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流(liú)量减少了，但电(diàn)影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其(qí)他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有(yǒu)投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他(tā)们(men)最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有(yǒu)任何的缺(quē)陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中(zhōng)的占(zhàn)比超(chāo)过了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什(shén)么是(shì)正确的价格，我们(men)可以在消费者行(xíng)为(wèi)方(fāng)面做一定的预测(cè)，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元(yuán)是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好(hǎo)。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好，有(yǒu)些人会(huì)花(huā)1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要(yào)么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解伯(bó)克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年(nián)后也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台(tái)湾地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的(de)，我认(rèn)为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估了一个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的不(bù)多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在一(yī)起，他也不(bù)喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利(lì)就处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者(zhě)关于人工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格表示，如(rú)果你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高(gāo)，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人(rén)惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带(dài)我去看微(wēi)软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的(de)初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能(néng)掌控的。人工智(zhì)能可以改变全(quán)世界，但它并(bìng)不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在不断出现，而且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在(zài)新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下(xià)伯克希尔能(néng)源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的(de)问题。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入(rù)。不过，现(xiàn)在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注(zhù)证(zhèng)券(quàn)市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我们(men)现(xiàn)在正(zhèng)在(zài)经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美(měi)国(guó)的公共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们(men)也将我们(men)的(de)目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事业方面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国(guó)的行为方(fāng)式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应(yīng)该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银(yín)行业(yè)一直以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行(xíng)系统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴(bā)菲特说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要(yào)求(qiú)，因为(wèi)我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的(de)通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界大战中付出了代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我(wǒ)们不知道(dào)会(huì)发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多(duō)事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些(xiē)制造问题的人。如果他们承担了(le)不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变人(rén)们未来的行(xíng)为(wèi)方式，风险就必须落在(zài)他需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做(zuò)的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元(yuán)投(tóu)资(zī)了一家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美(měi)元(yuán)是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理解(jiě)现在的情(qíng)况，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席(xí)）可能比我们更清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需要(yào)印多少数额(é)的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去(qù)投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家保险公司(sī)。他同时(shí)解释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的(de)工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖可第一(yī)季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这背(bèi)后有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产(chǎn)领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严(yán)重的，它会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲(fēi)铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中(zhōng)不(bù)仅有美国的铁路，而(ér)且(qiě)还(hái)有(yǒu)加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难(nán)时(shí)间，但(dàn)好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临劳(láo)工问题和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于(yú)在20年(nián)内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有感情的人，但(dàn)肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业(yè)决(jué)定时(shí)成为一(yī)个没有(yǒu)感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有(yǒu)者，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资(zī)者不需要花任何(hé)钱。我(wǒ)们投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元(yuán)的(de)运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满(mǎn)信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的、真正想做(zuò)的(de)是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题(tí)是，我们收购的(de)机会是非常有限的，所以当一家好(hǎo)公司面临被卖掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的(de)资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们(men)所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心(xīn)季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如(rú)，当我们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务(wù)时，我们学(xué)到的是，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可(kě)以算是一(yī)件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一(yī)直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费者的(de)行为，我(wǒ)们不(bù)能洞(dòng)悉企(qǐ)业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也(yě)能获利！但这(zhè)并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未来我们(men)还(hái)需(xū)要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不会频(pín)繁更(gèng)换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他的地(dì)位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉特(tè)从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因(yīn)，是为了把格雷格(gé)介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂们(men)确实希(xī)望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未(wèi)来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提(tí)出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们(men)眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书(shū)时(shí)至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成(chéng)为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股(gǔ)票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定(dìng)下了非常优秀的回(huí)购计(jì)划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度(dù)过(guò)这一生，你可(kě)以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事(shì)已高但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕(yù)家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看(kàn)来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架他们(men)的(de)成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情，而有(yǒu)些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的(de)成长。当(dāng)过早(zǎo)地向(xiàng)孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内(nèi)容——这在以后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀(jué)：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要(yào)量(liàng)入(rù)为(wèi)出(chū)，花的钱要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要(yào)活到老(lǎo)学(xué)到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己的命运都押(yā)宝在运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难，我们都非常热爱(ài)自己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而(ér)且我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理想(xiǎng)的工(gōng)作环境，没有什(shén)么能比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注(zhù)《聪明(míng)的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一(yī)遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这(zhè)本书的排名，它一(yī)直在畅销榜上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有这样(yàng)持续的地位？”

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