私募(mù)基金运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中国(guó)证券投资(zī)基(jī)金业协会（下称中基协）就(jiù)起(qǐ)草的《私募(mù)证券投资基金运作指(zhǐ)引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意见(jiàn)。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证(zhèng)券(quàn)投资基金法将私募(mù)证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规范，中基协实施登记(jì)备案(àn)以来，我(wǒ)国私室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金行业发展(zhǎn)迅速，规(guī)模不(bù)断增加(jiā)。截至2022年(nián)年(nián)末，中基协已登记私募证券投(tóu)资基(jī)金管理(lǐ)人(rén)9000余家，存续(xù)私募证券投资基金9.3万只，规(guī)模5.6万亿(yì)元(yuán)。私募证券投资(zī)基金交易策(cè)略逐步多(duō)元化，交易活跃(yuè)，投资资产(chǎn)覆盖股票、基金、债(zhài)券(quàn)和场内外(wài)衍生(shēng)品(pǐn)，已经成为资本市(shì)场重要(yào)的机构投(tóu)资者(zhě)之一。中(zhōng)基协结(jié)合私(sī)募证券投资基金行业实践，坚持规(guī)范发(fā)展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起草(cǎo)形成《运作指引》，明(míng)确底线要(yào)求，针对(duì)重点问题予以规范，完善(shàn)私募证券投资(zī)基金运作规则体系。

　　本次征求意见的《运(yùn)作指引》共计三(sān)十二条(tiáo)，对(duì)私(sī)募证(zhèng)券投资基金募集(jí)、投资(zī)、运作管(guǎn)理(lǐ)等环节提出了规范要求。具(jù)体(tǐ)来看：

　　募集要求方面，在(zài)募集(jí)及存续门槛要求上(shàng)，明确私募(mù)证券投资基金初始募集及存续规模(mó)不得(dé)低(dī)于1000万(wàn)元。

　　今(jīn)年2月，中(zhōng)基协发布了(le)修订后(hòu)的《私募投资基金登记(jì)备案办(bàn)法》（下称(chēng)《备案办法》）及配套指引，进一步明确了私募登记备案标准，其(qí)中就提(tí)出私募(mù)证券基金初始实缴募集资金规(guī)模不低于(yú)1000万元人民币。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要求与《备案办法》衔接。

　　但引(yǐn)发市场热议的(de)是(shì)，基金合同中(zhōng)应(yīng)当明确约定，除(chú)市场波动导致净值变(biàn)化外，连续60个交(jiāo)易日出现基金(jīn)资产(chǎn)净值低于1000万元人民币(bì)的，该私募证券投资(zī)基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士认为，《运作指引(yǐn)》在衔(xián)接《备案办法》募集规模(mó)的(de)基(jī)础上，增加了存续(xù)要求(qiú)，这可以有效避免《备案办法》出台后，通过募集(jí)资金后再赎(shú)回(huí)的(de)方式(shì)备案的“壳基金”。此(cǐ)外，这(zhè)也体(tǐ)现行业的“扶强除劣(liè)”趋势，中小规模的(de)私募(mù)生存(cún)难度越来越大。

　　申(shēn)赎(shú)管理上，为加强(qiáng)流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引》要求私募证券投资(zī)基金开放申赎频率(lǜ)不得高于每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引(yǐn)》明确(què)基金合同(tóng)应当约定投资者(zhě)不(bù)少于6个月的份额锁定期安排。

　　投(tóu)资要(yào)求方面，在组(zǔ)合投资要求上，为引(yǐn)导私募证券投资基金管理(lǐ)人(rén)提(tí)升专业投(tóu)资能力(lì)，组合投资、分散风险，要求私募证券(quàn)投资基金采取(qǔ)资产组合(hé)的(de)方式进行投(tóu)资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资(zī)基金投资(zī)于(yú)同一资产的资金，不得超过该(gāi)基(jī)金净(jìng)资产的25％；同(tóng)一私募(mù)基(jī)金管理人管理的全部私(sī)募证券投资基金投资于同一资产的资金，不(bù)得(dé)超过该资产的25％。银行(xíng)活期(qī)存(cún)款、国债、中央(yāng)银行票据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募集基金等(děng)中(zhōng)国证监会、协会认可的投(tóu)资品种除外。

　　《运作指引》还明(míng)确禁止多层嵌套(tào)，要求私募证券(quàn)投资基金(jīn)架构应当清晰、透明，不得通过设置复杂(zá)架构、多层嵌套等方式规避监管要求。私募证券投(tóu)资基金(jīn)投(tóu)资于其他私募证(zhèng)券投资基(jī)金或者金融机构发行的(de)资产管理(lǐ)产品(pǐn)的，应(yīng)当明确约定(dìng)所投(tóu)资的私募证券投资(zī)基金或者资产(chǎn)管理产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以(yǐ)外的其他(tā)私(sī)募证券(quàn)投资基金或者资产管(guǎn)理产(chǎn)品。

　　在场(chǎng)外衍生品投资要求上，明确私募基金应当以(yǐ)风险管理、资产(chǎn)配(pèi)置为目标开展衍生品交(jiāo)易，不(bù)得将衍生品交(jiāo)易异化为股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融资工具，不(bù)得为不(bù)适格投(tóu)资者提供通道服务，提出集中度、杠杆等要求。

　　运作管理要求方面，要求私(sī)募证券投(tóu)资基金管理人建(jiàn)立健全内部制度，遵循投(tóu)资者利益优先与公平交易原则，防(fáng)范利(lì)益输送。对量化私募证券投(tóu)资(zī)基金(jīn)在交易系统安全、异常交易监(jiān)控、内(nèi)部管理、资料(liào)保存(cún)、产品命名等方面提出规(guī)范要(yào)求。进一步细化对(duì)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金投资运作（如衍生品、境外资产等(děng)特殊交易）的信息披露要求。

　　同时，《运作(zuò)指引》明确不同规(guī)模私募证券投资基金(jīn)管理人和私募证(zhèng)券投资(zī)基金信息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指引》还要求规模(mó)以上私(sī)募证券投资基金(jīn)管(guǎn)理人定期(qī)开(kāi)展(zhǎn)压(yā)力测试、建立(lì)风险准备(bèi)金(jīn)制(zhì)度等。具体(tǐ)来看，同(tóng)一实(shí)际控制人控制的私募基金管理人(rén)在最近一年度末合计(jì)基金管理规模在20亿元以上的，应当持续建(jiàn)立健全流动性风险监(jiān)测、预警与应急处(chù)置、关于预(yù)警(jǐng)线与(yǔ)止损线的(de)风险管理制度，每季度至(zhì)少进行(xíng)一(yī)次压力测(cè)试。私(sī)募基金管理人应当结合市场状况(kuàng)和自身管理能力(室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过lì)制定(dìng)并持续(xù)更新流动性风(fēng)险(xiǎn)应急预案，明确预案触发情景、应急程序与措施(shī)等。

　　《运作(zuò)指引》明确禁止(zhǐ)通道业务，私募基金管理人(rén)应当对投资(zī)者(zhě)资金来源(yuán)的合规性进行审查，不(bù)得由(yóu)投资(zī)者或(huò)其指定(dìng)第三(sān)方下达投资指令或者自(zì)行负责投资(zī)运作(zuò)，不得为金融机构(gòu)、其他私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其(qí)他(tā)私募基(jī)金提供规避投资范围、杠杆(gān)约(yuē)束、投资(zī)者(zhě)门槛等(děng)监管要求(qiú)的通道服务。

　　一(yī)位私募(mù)人士(shì)向期货(huò)日报记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，综(zōng)合来看(kàn)，私募监(jiān)管(guǎn)的实际标准在向金(jīn)融(róng)机构管(guǎn)理标准看齐，《运作指引》如果按目前征求意(yì)见(jiàn)稿的(de)水平落实，执行后会快(kuài)速抹平私募基(jī)金相对(duì)其(qí)他资管产(chǎn)品的灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好(hǎo)回(huí)到(dào)策略表现及管理人(rén)的整体运营和服务水平上(shàng)，而非(fēi)政(zhèng)策监管(guǎn)红利。这(zhè)将更有利于(yú)行业(yè)的健康发展，回归管理本源(yuán)。

　　不过，《运(yùn)作指引》也给予了(le)过渡期安排(pái)。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后(hòu)，新(xīn)备案的私募证券投资基(jī)金按照《运(yùn)作指引》要求执行。同时为减少新老基(jī)金(jīn)的套利空间，对存量基金针对不同情(qíng)况提出(chū)差异化(huà)整改要(yào)求(qiú)，并对重(zhòng)点(diǎn)条款的整改给予充(chōng)分过渡期(qī)安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业务、不符(fú)合最低存续规模等(děng)触及底线要(yào)求的存量(liàng)基金，《运作指引》施(shī)行后不得新增募集规模及投资者，不(bù)得展期，新增(zēng)投资(zī)活动获(huò)得须符(fú)合(hé)《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)，合(hé)同到期后予以清(qīng)算；

　　对于(yú)不符合《运作(zuò)指引》中关于投(tóu)资集中度(dù)、嵌套(tào)层(céng)数、杠杆比例、债券(quàn)及衍(yǎn)生(shēng)品交易等(děng)投资要求的，给予12个月(yuè)整改过渡期，不强制要求修改基金(jīn)合同；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存量(liàng)基金新募集(jí)的投资者(zhě)要求设(shè)置不少于6个月的份额锁定期；

　　对于存量基金发生基金(jīn)合(hé)同变更的，变更后内(nèi)容(róng)应当(dāng)符合(hé)《运作指引》要(yào)求；基(jī)金合同存(cún)续期限发生变化的，应当按照《运作指引》修改基金合同；

　　对于存量基金中无固定存续期限(xiàn)的私募(mù)证券(quàn)投资基金，要求在《运作指引》施行后12个(gè)月内，修改基(jī)金(jīn)合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以促进(jìn)目前存量永续基金限期整改。

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过