5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南方基金等多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买(m开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑ǎi)，区间份额(é)增幅(fú)最(zuì)高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是(shì)基于对板块(kuài)中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以(yǐ)及近期AI行情(qíng)的带动(dòng)下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全(quá开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑n)指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产品份额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其(qí)余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一(yī)，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duān)需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的出(chū)现”田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来(lái)半导体板块上涨的原因(yīn)，一(yī)方面是(shì)2022年板块调整幅(fú)度较(jiào)大，行(xíng)业估值处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场(chǎng)预期(qī)基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导开心的笑了是地还是得，开心地笑是什么笑体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌(diē)越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来(lái)了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季(jì)度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和(hé)细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于(yú)历史估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破，会(huì)有形成很好的(de)投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历(lì)史经历(lì)了三(sān)次(cì)工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人(rén)电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新(xīn)一轮产业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端(duān)各(gè)方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期关注该板块(kuài)投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线、周期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了(le)坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训练(liàn)需要大(dà)量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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