昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前(qián)谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次(cì)会面(miàn)。

　　谈(tán)判遇阻的(de)消息传出(chū)后，三大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息(xī)的(de)鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美联储可(kě)能不(bù)必让利率升到(dào)原应有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息(xī)25个(gè)基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员(yuán)预计(jì)美联储下月(yuè)将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎(hū)更受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)迅速(sù)远离他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度(dù)较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四(sì)所创的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全(quán)天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周(zhōu)五高开(kāi)低走(zǒu)，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指(zhǐ)收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金(jīn)属大(dà)多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特7月原油期(qī)货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美(měi)国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余(yú)额截(jié)至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美(měi)元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿美元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫(màn)长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于(yú)”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但(馈赠的意思dàn)鲍威尔(ěr)同时(shí)发(fā)表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而且(qiě)银行业危机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能(néng)意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压(yā)力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和(hé)通胀造成的负(fù)面影(yǐng)响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续(xù)）加息(xī)至那么高的水平(píng)就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面已取(qǔ)得长足(zú)进步，政策立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限制(zhì)性的。做(zuò)太(tài)多与做(zuò)太少的(de)风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于此，美联储有能力观察更多数据和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可能需要(yào)提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观点及其能实(shí)现的程度也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由(yóu)是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这(zhè)说(shuō)明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压(yā)力将影响(xiǎng)货(huò)币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期(qī)货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货继续深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后(hòu)，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为，各自(zì)的原因(yīn)并不相(xiāng)同。纯(chún)碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周(zhōu)检修量(liàng)增(zēng)加，库(kù)存依旧(jiù)累库，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依旧较差(chà)。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动、投产预期、库存(cún)累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期价(jià)格松动(dòng)，中下(xià)游的备(bèi)货情绪出(chū)现(xiàn)一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的情(qíng)形，因此产销出现了较为明显的下滑(huá)。在现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局(jú)面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点(diǎn)火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月(yuè)点火投产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于(yú)9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计(jì)划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增产(chǎn)能(néng)和低成本(běn)纯碱的(de)叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地(dì)，市场看空情绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已(yǐ)预(yù)期的(de)，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下，产(chǎn)业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价(jià)格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差上可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订(dìng)单(dān)支撑，5月中旬订单(dān)天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏(piān)高(gāo)，补库意愿相(xiāng)比4月降低(dī)。从玻(bō)璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙(shā)河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新增日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表现(xiàn)并(bìng)不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经馈赠的意思济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、国(guó)内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要关(guān)注检修是否能带来(lái)现货(huò)价格(gé)短期的企稳，但中长期价(jià)格下跌至(zhì)成本线为大概(gài)率事件。“从商(shāng)品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为长期趋(qū)势下的(de)扰动，商品从偏紧到过(guò)剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是等待下游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是对未(wèi)来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为，除非价格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有重(zhòng)大(dà)改变(biàn)，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或(huò)使(shǐ)得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是基差不(bù)再是(shì)以现货下跌方式来修复；二是(shì)月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力(lì)挺价，则(zé)盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势馈赠的意思，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃(lí)的需(xū)求量将抬(tái)升，下游(yóu)深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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